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GLOSARIO DE TÉRMINOS

Términos Económicos y Financieros LETRA “A”

LETRA A

A la orden de (to the order of) Expresión que significa que un valor comercial puede ser transferido por endoso. La persona a cuya orden se emite tiene la capacidad de transferirlo a una tercera, para que sea esta quien pueda exigir que se le haga efectivo.

A la vista (on demand) Calidad de ser reclamable en cualquier momento sin necesidad de preaviso, como, por ejemplo, las cuentas a la vista, de las que el cliente puede retirar dinero en el momento en que lo desee o las letras sin vencimiento específico que el librado debe pagar cuando se le presenten. En el sector bancario, son cuentas a la vista los depósitos de dinero que sirven de soporte operativo para centralizar operaciones bancarias habituales: ingresos, pagos, domiciliaciones de recibos, transferencias, retiradas de dinero en cajeros automáticos, etc.

Absorción de costes (absorption costing) Determinación del coste de una unidad incluyendo su coste variable y semivariable y su participación en los costes fijos y costes indirectos o de estructura, de acuerdo con unos criterios justificables. Se dice que una actividad o la venta de un producto absorbe gastos fijos cuando su precio de venta excede del coste variable y aporta esa diferencia para cubrir los gastos fijos de la empresa.

Acción Parte que representa una parte alícuota del capital social.

Acción de oro (golden share) Modalidad de acción, originaria de sistemas anglosajones, atribuida al Estado en procesos de privatización y que confiere al Estado determinados derechos especiales en cuanto al control de la indicada sociedad.

Acción ordinaria (equity) Parte alícuota del capital social de una sociedad anónima que da derecho a recibir de la compañía emisora pagos periódicos en forma de dividendos.

Acción preferente (preferent share) Es Instrumento financiero cuya retribución de intereses está condicionada a la obtención de beneficios por parte de la entidad emisora.

Acción sin voto (non-voting shares) Modalidad especial de acción que, salvo excepciones, no atribuye derecho de voto, pero sí unos derechos económicos especiales y adicionales.

Accionista (shareholder) Persona física o jurídica que posee acciones en sociedades anónimas, por lo que es propietaria de la misma en un porcentaje proporcional a su participación. La acción puede tener tres significados: un submúltiplo de la cifra del capital social, el valor mobiliario y negociable, o una expresión de la condición de accionista que le confiere una serie de derechos políticos y económicos dentro de la sociedad.

Activo (Asset): Conjunto de bienes y derechos pertenecientes a una Sociedad.

Activo financiero (financial asset) Activo intangible que representa un derecho legal sobre un beneficio futuro.

Activo subyacente (underlying asset) Activo negociado a plazo a través de un instrumento financiero derivado y que sirve corno base a éste.

Activo tangible (tangible asset) Activo cuyo valor depende de unas propiedades físicas particulares (una máquina, un terreno, un edificio, etc.).

Adelantos y atrasos (Leads and Lags) Efecto en los pagos de comercio exterior de un movimiento anticipado en los tipos de cambio, generalmente una devaluación. Los importadores adelantan los pagos por las mercancías importadas y los exportadores retrasan la recepción del pago por sus exportaciones.

Admisión a cotización (quotation admission) Admisión de valores a negociación en un mercado de valores.

Agencia de calificación (rating agency) Empresas privadas independientes que puntúan la capacidad y probabilidad de pagar los intereses y el principal de la deuda de las compañías calificadas a través de una notación. Las tres más conocidas son Standard & Poor’s, Moody’s e lECA.

Agencia de valores y bolsa (stock broker) Intermediario financiero que tiene corno misión adquirir o vender activos financieros en el mercado de valores por cuenta ajena, es decir, no pueden tornar posiciones (negociar) por cuenta propia.

AIAF: Mercado de Renta Fija Privada. La inversión en los valores negociados en este mercado se consideran activos de elevada liquidez.

Amortización anticipada (call bond) Característica que tienen algunas emisiones de obligaciones de ser amortizadas anticipadamente por la empresa emisora. Esta característica deberá figuraren la «escritura de emisión).

Amortización financiera (financial amortization) Devolución a lo largo del tiempo del principal de un préstamo u obligación por parte del prestatario, a través de pagos periódicos que pueden realizarse cada mes, semestre o año.

Ampliación de capital (capital increase) Operación jurídica y financiera por la que una sociedad aumenta la cifra de capital social. Puede corresponderse con nuevos recursos financieros, con conversión de pasivo en capital o con un mero ajuste contable de reservas a capital. Análisis diacrónico Análisis fundamental que analiza la evolución de distintas magnitudes en el tiempo.

Análisis fundamental (fundamental analysis) Consiste en el análisis del balance y la cuenta de resultados de las empresas, así corno de sus condiciones futuras, su competencia y el análisis del comportamiento del ambiente económico en que se desenvuelve con objeto de predecir su «valor intrínseco».

Análisis sincrónico Análisis fundamental que analiza datos de distintas empresas correspondientes a un mismo momento del tiempo.

Análisis técnico (technical analysis) Conjunto de técnicas (gráficas principalmente) que tratan de predecir los precios bursátiles tanto a partir de su evolución histórica corno del comportamiento de ciertas magnitudes financieras (volumen de contratación, tipo de interés del mercado, índice del coste de la vida, etc.)

Anotación en cuenta (account entry) Operación financiera que no se materializa en títulos valores impresos, sino en simples registros contables por la entidad emisora, o su agente, con el detalle del comprador y el volumen de la operación.

Anualidad Véase «renta financiera».

Año de vacas flacas (lean year) Año con resultados bajos o con pérdidas.

Año financiero o Año fiscal (fiscal year) Período de doce meses en el que los negocios y otras organizaciones tienen que presentar y calcular los informes financieros anuales y también devengar los impuestos. Según regula la ley de la mayoría de las jurisdicciones, estos informes tienen que presentarse una vez cada doce meses. Este período en España y los países latinoamericanos normalmente empieza el 1 de enero y termina el 31 de diciembre del mismo año.

Aplicación (special stock-market transaction negotiated out of the official market) Operación bursátil especial que el intermediario puede casar directamente en base a dos órdenes de bolsa (que se ajustan entre sí) sin necesidad de acudir al mercado.

Arbitraje (arbitrage) Consecución de un beneficio sin riesgo comprando un activo determinado en un mercado financiero donde está barato y venderlo simultáneamente en otro mercado financiero donde está más caro.

Asegurador (underwriter) Banco de inversión que adquiere los valores recién emitidos y acepta el riesgo de venderlos a los inversores a un precio inferior.

Aseguramiento «stand by» (stand by underwriting) El asegurador se compromete a adquirir los activos financieros emitidos por la empresa y que no se hayan podido colocar entre el público.

Aseguramiento al mayor esfuerzo (best efforts underwriting) Cuando el banco de inversión está de acuerdo únicamente en utilizar su experiencia para vender los valores y no adquiere la totalidad de la emisión.

Autocartera (treasury stock) Acciones de una sociedad anónima, adquiridas por la propia sociedad.

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GLOSARIO DE TÉRMINOS

Términos Económicos y Financieros LETRA “B”

GLOSARIO Joaquín López Pascual

LETRA B

Banca online (electronic banking) Prestación en tiempo real de servicios financieros, como la consulta de saldos, la transferencia de fondos o la contratación de fondos a través de internet.

Banco agente (agent bank) El que se encarga de gestionar un crédito concedido por un sindicato bancario.

Banco comercial (commercial bank) Institución financiera que acepta depósitos y puede utilizar el dinero de éstos para conceder préstamos.

Banco de inversión (investment bank) Intermediario financiero especializado en colocar en el mercado financiero nuevas acciones y obligaciones emitidas por las empresas o por el gobierno.

Banco director (lead manager) Se encarga de organizar la emisión de obligaciones (condiciones, cantidad, plazo e intereses), busca a las instituciones que van a suscribirlas y reparte los valores entre ellas.

Bolsas de valores (stock market) Mercados secundarios oficiales de valores donde se negocian con exclusividad las acciones y valores que dan derecho a suscripción o conversión en acciones, así como otros valores negociables, sin exclusividad en este caso.

Bono (bond) Véase «obligación».

Bono basura (junk bond) Emisiones de bonos u obligaciones que prometen un alto rendimiento debido al gran riesgo de insolvencia que acarrean. Dichas emisiones están calificadas por debajo de BBB por Standard & Poor’s, o por debajo de Baa según Moody’s. Véase «agencia de calificación».

Bono cupón cero (zero coupon bond) Valor de renta fija que no paga cupones a lo largo de su vida. Suelen ser emitidos al descuento, por lo que en la fecha de amortización se recibirá el valor nominal del bono y en la fecha de adquisición se pagará dicho valor nominal menos el valor actualizado de los cupones.

Bono hipotecario (mortgage bond) Es un “título hipotecario” garantizado por un crédito, o grupo de créditos, en concreto.

Bonos de interés variable (floating rate notes) Bonos o eurobonos cuyos «cupones» se fijan periódicamente con relación a un índice de tipos de interés a corto plazo determinado como, por ejemplo, el euribor a seis meses o el libor a seis meses.

Bonos del Estado (treasury notes) Activos de renta fija que se encuentran representados mediante «anotaciones en cuenta» y común «valor nominal» de 1.000 euros. Su plazo de amortización suele ser de tres a cinco años.

Bonos matador (matador bonds) Emisión de bonos denominada en pesetas y realizada en España por un emisor no español.

Bonos privados (private bonds) Valores representativos de un empréstito de una empresa privada con vencimientos entre tres y cinco años.

Broker Véase «agencia de valores y bolsa».

Buen gobierno corporativo (corporate governance) Trata principalmente de que los máximos responsables de las empresas asuman unas determinadas obligaciones y no incurran en prácticas desleales, proporcionándoles un código de buenas prácticas.

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GLOSARIO DE TÉRMINOS

Términos Económicos y Financieros LETRA “C”

GLOSARIO Joaquín López Pascual

LETRA C

Calificación (rating) Nota o calificación que se da a las compañías privadas y a los Estados soberanos con arreglo a su capacidad de hacer frente al servicio de las deudas que han contraído. Véase «agencias de calificación».

Cámara de compensación (clearing house) Órgano que se encarga de regular un mercado de instrumentos derivados y de fijar sus características, ocupándose a su vez de su negociación. Hace las veces de contrapartida de cualquier inversor que desee comprar o vender futuros u opciones, de forma que nunca se conoce la contraparte que está al otro lado del mercado cerrando la operación.

Cambio teórico de la acción (theoretical share value) Cálculo del precio de una acción después de una ampliación del capital social de una empresa considerando el cambio del día, la proporción de acciones nuevas y viejas y el cambio al que se hace la ampliación.

Capital circulante (working capital) Parte del activo circulante financiado por recursos a largo plazo que corresponde a la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante. Por lo general, y dependiendo del sector de actividad, tener un fondo de maniobra positivo es una garantía para la estabilidad de la empresa. Sirve para asegurar el pago normal a proveedores y acreedores, al convertir en efectivo los saldos de clientes y existencias durante un ciclo de producción.

Capital riesgo (venture capital) Conjunto de recursos canalizados hacia inversiones temporales en pequeñas y medianas empresas no cotizadas de carácter innovador, con alto potencial de crecimiento y elevado riesgo.

Capitalización compuesta (compound interest) Supone que los intereses de cada período son reinvertidos en el siguiente al mismo tipo de interés.

Capitalización simple (simple interest) Supone que los intereses de cada período no son reinvertidos en el siguiente. Es decir, la cantidad invertida· al comienzo de cada período es siempre la misma.

Cartera de valores (vecurities portfolio) Agrupación de activos financieros.

Cash Flow (net cash flow) Flujo de efectivo que entra o sale de una sociedad, o que está asociado a un proyecto de inversión de la misma. Constituye un indicador importante para medir la liquidez de una empresa en un período determinado.

Cédulas hipotecarias (mortgage-backed certificate) «Títulos hipotecarios» garantizados por todos los créditos hipotecarios concedidos por la entidad emisora.

Cédulas territoriales Activo financiero emitido con un capital e intereses especialmente garantizados por los préstamos y créditos concedidos por el emisor al Estado, las Comunidades Autónomas, los entes locales, así como a los organismos autónomos y a las entidades públicas empresariales dependientes de éstos mismos o a otras entidades de naturaleza análoga del espacio económico europeo.

Central de Anotaciones en Cuenta (central ofpublic debt account settlements) Registro de referencias contables de deuda del Estado anotada, gestionada por el Banco de España, conforme al cual su titular tiene un derecho frente al Tesoro, no documentado sobre un soporte físico, sino en un registro informatizado.

Certificado de participación (unit/share certificate) Certificado nominativo, sin valor nominal, que puede documentar una o varias participaciones y a cuya expedición tienen derecho todos los partícipes de un fondo de inversión.

Cesión temporal de activos Véase <<Repos».

Cláusulas de protección (bond covenants) Son las que figuran en la escritura de emisión de las obligaciones y cuyo objetivo es forzar a la dirección de la empresa a operar con una serie de restricciones financieras proporcionando a los obligacionistas una mayor confianza en que la firma pagará los intereses y el principal estipulados.

Cláusulas de subordinación (subordinated debentures) Especifican que, según la empresa vaya realizando nuevas emisiones de obligaciones, los derechos de sus propietarios estarán subordinados a los que tuviesen valores de emisiones más viejas.

Cobertura (hedge) Técnica financiera que consiste en asegurar y proteger la cartera de valores frente al riesgo. Está muy vinculada con los instrumentos conocidos como productos derivados: futuros y opciones.

Códigos de conducta (ethical codes) Conjunto de normas de actuación en los mercados de valores que pretenden garantizar que las personas que trabajan en estos mercados van a desempeñar su actividad según unos mínimos criterios éticos.

Coeficientes (coefficients, cash, investment, prudential) Las sociedades gestoras de los fondos, a la hora de invertir el patrimonio, habrán de tener en cuenta unas limitaciones en su inversión: los coeficientes. Estos coeficientes pueden ser de liquidez, obligatorios y de libre disposición.

Colocación privada (private placement) Emisión de nuevos valores que no implica oferta pública, sino que va dirigida a un colectivo concreto de inversores, como pueden ser inversores institucionales.

Comercializador (distributor) Es una entidad que va a tener como objetivo la promoción y venta de las participaciones de los fondos de inversión a través de su red de sucursales o agencias.

Comisión de depositaría (depositary’s charges/fee) Retribución que percibe la entidad depositaria de un fondo de inversión.

Comisión de gestión (management charge/fee) Retribución que percibe la sociedad gestora del fondo de inversión por llevar la administración.

Comisión de reembolso (reimbursment charge/fee) Gastos que se imponen al partícipe por liquidar parcial o totalmente su inversión en el fondo.

Comisión de suscripción (initial charge/fee) Gastos que se imponen al partícipe por la adquisición de una participación de un fondo de inversión.

Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) Tiene las funciones de supervisión e inspección de los mercados de valores españoles y cuyo objetivo es velar para que exista una correcta formación de los precios y una total transparencia en el mercado de valores. En Estados Unidos este papel lo tiene la Securities and Exchange Commision (SEC).

Comisiones de los fondos (mutual funds charges fees) Las comisiones de los fondos son: de depositaría, gestión, reembolso y suscripción. Sus importes varían según la tipología del fondo y deben quedar recogidos en la documentación, previa a la suscripción, a la que debe tener acceso el partícipe.

Commodities Materias primas de carácter mundial que son objeto de negociación en los mercados.

Contrato a plazo (forward contract) Consiste en que dos partes contractuales están de acuerdo en negociar un determinado activo financiero a un precio prefijado y en una fecha futura determinada. La transacción la realizan en un «mercado OTC».

Contrato de futuros financieros (financial futures contract) Consiste en que dos partes contractuales están de acuerdo en negociar un determinado activo financiero a un precio prefijado y en una fecha futura determinada. Todo lo cual 10 realizan en un mercado organizado de futuros.

Contrato de opciones financieras (financial options contract) Dan a su propietario el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo financiero a un precio determinado (“precio de ejercicio”) y durante un cierto período de tiempo.

Convexidad (convexity) Puede ser definida como la diferencia entre el precio actual del bono y el que ha sido estimado a través de la «duración modificada». En forma porcentual, la convexidades la variación del precio no atribuible a la «duración modificada».

Corto plazo (short term) Período de vida de un activo que, en general, no supere los dieciocho meses.

Coste de oportunidad (opportunity cost) Es lo que se deja de ganar al optar por un curso de acción determinado.

Costes de búsqueda (search costs) Costes asociados con la búsqueda de una contraparte a la que venderle o comprarle un activo financiero.

Costes de contratación (costs of contracting) Son los costes de analizar y organizar un contrato para la ejecución de una operación determinada.

Costes de información (information costs) Son los costes asociados con la valoración de un activo financiero.

Costes de transacción (costs of transacting) Indican los costes asociados con una negociación en el mercado financiero. Se componen de los «costes de búsqueda» y de los «costes de información».

Cotización (pricing/quotation) Precio de compra o venta de un valor mobiliario en los mercados de valores.

Cuasi-capital Véase «deuda participativa».

Cuotas participativas Valores emitidos por las cajas de ahorros españolas asimilables, desde un punto de vista simplista, a las «acciones» de estas empresas. Sin embargo, las cuotas participativas no son acciones. Ello se debe a que sus emisores, las cajas de ahorros, no son sociedades anónimas y no poseen capital social, por lo que no es posible la emisión de acciones por parte de estas compañías.

Cupón (coupon) Pago periódico de intereses que realiza el emisor de un activo de renta fija. Se calcula multiplicando el tipo de interés del período (por lo general semestral o anual) que figura en la «escritura de emisión» por el «valor nominal» de cada activo.

Cupón corrido (accrued interest) Es la parte del primer cupón que va a cobrar el comprador del bono y a la que tiene derecho su vendedor. Se calcula mediante una base actual/actual, es decir, dividiendo los días reales que han transcurrido desde la fecha de vencimiento del último cupón hasta la fecha de venta del bono entre los días reales existentes entre las dos fechas consecutivas de vencimiento de los cupones.

Curva de rendimientos (yield curve) Figura que muestra la «estructura temporal de los tipos de interés». Puede ser positiva (positive) si los tipos a largo plazo superan a los tipos a corto plazo, negativa (negative) si ocurriese lo contrario o plana (flat) si tiene forma horizontal.

Curva precio/rendimiento (price/yield curve) Figura representativa de la relación inversa entre el precio intrínseco de un bono y su «rendimiento hasta el vencimiento».

Custodia de valores (custody of securities) Consiste en el depósito, es decir, en la entrega de títulos o valores de una entidad financiera para su conservación y cobro de los derechos económicos que conlleven.

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GLOSARIO DE TÉRMINOS

Términos Económicos y Financieros LETRA “D”

GLOSARIO Joaquín López Pascual

LETRA D

Dealer Véase «sociedad de valores y bolsa».

Débito (debit) Anotación en el debe de una cuenta. Se trata de dinero que es propiedad de quien dispone del mismo en la cuenta, al contrario que el crédito.

Denominación (denomination) El volumen, expresado en unidades monetarias, de un préstamo o de un título de deuda.

Derecho de asignación (subscription right) Modalidad de derecho de suscripción que se produce en ampliaciones de capital liberadas con cargo a reservas, en las cuales no hay desembolso de las nuevas acciones emitidas.

Derecho de suscripción (subscription right) Es el derecho que la Ley reconoce al accionista (y al titular de obligaciones convertibles) de suscribir acciones y obligaciones convertibles de nueva emisión con preferencia a cualquier tercero. En sentido limitado, sólo hay derecho de suscripción cuando la ampliación de capital se materializa mediante pago del accionista de las nuevas acciones.

Desintermediación (disintermediation) Proceso de pérdida de presencia de los intermediarios financieros tradicionales entre las economías ahorradoras y las economías inversoras, motivado por el hecho de que otras instituciones, financieras o no, asumen parte creciente de esta actividad.

Desregulación (deregulation) Denominación que recibe el proceso de destrucción de las barreras de protección a los bancos, eliminando las fronteras tradicionales de muchas instituciones financieras y del sistema financiero, de forma que cada vez son más las instituciones que pueden prestar un cada vez mayor número de servicios financieros.

Deuda participativa (participative debt) Emisiones en que una parte de la remuneración del inversor viene dada por un componente fijo en forma de interés, mientras que otra parte queda vinculada a los beneficios repartidos por el emisor.

Deuda principal (senior debt) Es aquella cuyos propietarios tienen prioridad a la hora de cobrar intereses o acudir a la liquidación de los activos de la empresa emisora con respecto a los demás acreedores y a los propietarios. Además, es obligatorio que el emisor pague periódicamente los cupones.

Deuda pública o del Estado (government debt) Valores de renta fija emitidos por el Estado, negociados en los mercados secundarios oficiales. Se compone de tres tipos de activos: letras del Tesoro (corto plazo), bonos del Estado (medio plazo) y obligaciones del Estado (largo plazo).

Deuda subordinada (subordinated debt) Es aquella cuyos propietarios no tienen prioridad a la hora de cobrar intereses o acudir a la liquidación de los activos de la empresa emisora con respecto a los propietarios de la “deuda principal”. Además, en muchos casos la deuda subordinada sólo tendrá la obligación de pagar intereses cuando la empresa haya obtenido ganancias durante el período.

Diferencial bruto (gross spread) Diferencia entre el precio al que un valor es revendido al público y el precio pagado por el asegurador al emisor.

Diferencial comprador/vendedor (bidlask spread) Diferencia entre el precio al que el intermediario está dispuesto a comprar el activo y el precio al que está dispuesto a venderlo. Cuanto más pequeña sea dicha diferencia, más líquido será el activo.

Diferencial de rendimiento (yield spread) Diferencia en el rendimiento entre emisiones de renta fija de igual plazo pero diferente calidad crediticia. La comparación más obvia es con el rendimiento de los activos de renta fija sin riesgo.

Diversificación (diversification) Reparto de una inversión entre un número de activos diferentes.

Dividendos (dividends) Parte proporcional de los beneficios de un período que se reparte a cada accionista.

Due Diligence En la compraventa de una empresa, evaluación necesaria para la verificación de una información financiera o empresarial. Habitualmente requiere de la asistencia de un tercero especializado que revisa las declaraciones de cada una de las partes que participan en un negocio. El objetivo es fijar el valor real del negocio para su compra o venta, de manera que el adquirente tenga claro qué compra y cuál es la situación económica y financiera real del negocio.

Duración (duration) Media de los períodos a lo largo de los cuales se extiende la vida de un activo financiero, ponderados por el valor actual de los flujos de caja generados por dicho activo y que vencen en cada uno de esos períodos.

Duración modificada (modijied duration) Medida de la «volatilidad» de los bonos y de otros activos financieros que se puede definir como la variación que se produce en el precio del bono con respecto a un incremento de cien puntos básicos sobre el «rendimiento hasta el vencimiento» de éste.

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GLOSARIO DE TÉRMINOS

Términos Económicos y Financieros LETRA “E”

GLOSARIO Joaquín López Pascual

LETRA E

Emisión al descuento (issue al a discount) Forma de emitir activos financieros, tales como las letras del Tesoro, que se emiten por un valor inferior a su valor nominal y se amortizan por éste. Es decir, los intereses se pagan anticipadamente.

Emisor (issuer) Institución que está de acuerdo en realizar pagos en el futuro.

Empresas de Servicios de Inversión (ESI) Empresas que realizan actividades de recepción, transmisión y ejecución de órdenes de compra y venta de activos financieros, gestión de patrimonios de inversores, colocación y/o aseguramiento de nuevas emisiones de valores, depósito y administración de valores y productos financieros de los ahorradores, asesoramiento a emisores e inversores y concesión de financiación a los inversores para que puedan llevar a cabo las anteriores actividades. En función de su tipología (agencias de valores, sociedades de valores o sociedades gestoras de carteras), pueden ver limitada la realización de algunas de estas actividades.

Entidad depositaria (depositary) Entidad encargada de custodiar los valores del fondo de inversión y de seguir las operaciones llevadas a cabo por la sociedad gestora, ejerciendo una función de control sobre ésta.

Entidades de Dinero Electrónico (EDE) Entidades de crédito cuya actividad principal consiste en emitir medios de pago en forma de dinero electrónico, entendiendo por tal el valor monetario. Representado por un crédito exigible, con determinadas características, a su emisor.

Escritura de emisión de bonos (bond indenture) En ella figurarán obligatoriamente las características particulares de cada emisión de obligaciones, debiendo ser elevada a escritura pública.

Especulador (speculator) Persona que compra o vende valores con la esperanza de obtener el mayor beneficio posible en el menor tiempo, por lo que corre un gran riesgo. El especulador es necesario en los mercados de valores pues es el encargado de proporcionarles liquidez.

Estado de posición (statement of the developments concerning the subscriptions and redemptions of the unit-holder) Es parte de la documentación pública que informa al partícipe de los movimientos por suscripciones o reembolsos en el fondo.

Estructura temporal de los tipos de interés (term structure of interest rate) Muestra la relación entre los rendimientos de los bonos de igual calidad crediticia y sus vencimientos. Véase «curva de rendimientos».

EURIBOR (Europe interbank offered rate) Tipo de interés que se negocia en el mercado interbancario europeo para los préstamos realizados entre instituciones financieras y que abarcan plazos muy diversos pero normalmente inferiores a un año. Véase << Libor>>.

Eurobono (eurobond) Emisión de bonos u obligaciones sindicada internacionalmente y que está denominada en una divisa distinta de la del país en que es emitida. Por ejemplo, una emisión en dólares realizada en Alemania.

Euronotas (euro notes) Europagarés que están «asegurados» por uno o más bancos de inversión. Se emiten, por lo general, en vencimientos fijos de uno, tres y seis meses; su valor nominal suele ser de 500.000 dólares, por lo que los inversores institucionales o profesionales suelen dominar dicho mercado. Se suelen emitir al descuento.

Europagaré (eurocommercial paper) Emisión de pagarés negociables con vencimiento a corto plazo. Sus características más importantes son: a) los vencimientos son flexibles, siendo fijados por el emisor en el momento de su emisión (normalmente, no superan los180 días); b) el valor nominal suele ser de 100.000 dólares; e) son emisiones no aseguradas, y d) suelen emitirse al descuento.

Europapel comercial Véase «europagaré».

Exclusión de cotización (quotation exclusion) Situación que se produce cuando una sociedad desea abandonar la cotización bursátil o como sanción adoptada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores.